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航空煤油价同比暴跌40% 2016年航企业绩可期

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2016年以来国际油价不断探底,经历上月低位反弹后,国际油价3月8日回跌至40美元/桶以下,仍维持在历史低位水平。由于进口航空煤油到岸价格降低,今年3月,国家发改委将国产航空煤油出厂价格调整为每吨2588元,同比去年三月价格下降近40%,低油价对于国内航空公司来说无疑是重大利好。

航空煤油价格料维持低位

2015年以来,国际布伦特原油价格及亚洲市场航空煤油价格不断走低,2月25日发布的中国进口航空煤油到岸价格指数显示,2016年1月份中国进口航空煤油到岸税后价格为每吨3034元,较2015年12月份每吨下跌481元,环比大幅下降13.68%。同时,计价期内,人民币对美元汇率小幅贬值,缩小了价格跌幅,导致中国进口航空煤油到岸价格下跌。综合以上因素,中国民航局不断调低国产航空煤油出厂价格,今年三月,该价格核定为每吨2588元,较去年同期的出厂价格4129元,大幅下降了37%。

值得注意的是,虽然国际油价在2月份经历了短期低位上涨,但多位国内外市场人士认为,2016年以来国际油价下跌已经是不争的事实。高盛在8日发布报告称,在当前环境下,油价上涨是不可持续的。另有分析人士认为,40美元/桶的油价并不稳定,在市场开始完全恢复平衡之前将会出现较长时间的低价。

同时,国内航油的价格是与国际原油价格的走势接轨的,与汽柴油发改委定价机制不同。所以,即便国内成品油不下调,国内航空煤油的定价机制依然会与国际航油进行联动,每月一调。因此,可以预计2016年国内航空煤油价格将继续随国际油价走低而可能进一步下调。

航企业绩预计全年受益油价下跌

油价持续维持在较低的位置,进一步有效降低了航空公司的运营成本。未来,航企在运力投放、票价策略等方面的腾挪空间将会上升。另外,由于国内燃油附加费全面取消征收开始于2015年2月,而在2016年,航空公司将会全年受益于油价这个同比因素。因此,兴业证券分析师表示,在国内附加费全面取消的情况下,2016年油价对于航空公司业绩弹性同比将会提升100%以上,主业业绩有望继续高增长;且目前股价未充分反映油价下跌带来的2016年业绩弹性,油价下降对于业绩贡献效果远远大于去年同期。

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