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如何快速准确地找到优秀价值股,有什么方法和工具可以做到呢?

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知乎里有很多牛人发表了自己对这个问题的看法,有技术面的,有关财报的,有看国家政策导向的等等。我自从20多年前入市,到今天自己大致把过程分为三个阶段,1、从事技术面选股的阶段;2、从定性分析选股的阶段(类雪球);3、从财报大数据分析选股的阶段,就是今天我创始的爱股说网。 我是会计本科专业毕业的,从事过上市公司审计、也做过一家知名企业的CFO,但说句实在话,在这样非常专业的岗位上,我也从未考虑过用财务报表来投资,什么原因呢?看不懂。大家不要以为做审计的,做财务总监的人都能把报表看懂,可以说,大概90%的人拿到报表,也是看不懂的,因为他们要做的事,不是把报表看懂,而是要把报表数据做好,核实,再拿出报表给大部分投资人看。这群人中有90%的人不懂怎么看报表,大众就能看懂么?我想大概99%的人是看不懂的。他们中很少人会去用分析的眼光看财务报表,大多数人是拿着数据准不准的眼光在量报表的,一进报表就钻到某个报表的某个明细项中去了,就好比进了山里面,你压根就不知道山到底是怎么样的了,所以才有人迷路。

在我20多年炒股的生涯里的第一个阶段,即99年以前,靠的是技术面,从别人处打听消息,结果基本是亏损的,间或有赚,最后也会赔进去,如96年买深科技赚了几万,卖出买入永安林业就折进去了,等等,相信不少人有我这样类似的经历。

在我炒股生涯的第二个阶段,99年以后到08年,这个阶段是确实是赚到钱了,而且不少。但08年遇到金融危机,又吐出去不少。这个阶段,我类似现在雪球上很多的文章一样,开始有意识买入蓝筹公司的股票做长线,比如04年买入太钢不锈,06年07年买招行,万科及中国人寿,买的招行起码翻了3倍,万科也翻了一倍,而中国人寿,我眼中最好的公司,在金融危机中,从76跌下来到40元,我买了,结果掉到16元,历经6年,到2014年底部不到18元加仓才在上升过程中解套。至此,我认为凭前感觉买入蓝筹公司,做长期投资也是一件不靠谱的事情。

第三个阶段,也就是08年以后到现在,我是通过财务报表分析买股票的,至今没有损手。该买时买,该走时走,不以持股时间为限制,而以买入价值股、成长股为标准,当这些公司的数据脱离标准后,则选择卖出。在这样的情况下,我很有效地避过了2015年的股灾,从目前我接触过的很多私募来看,大多也未能在此期间幸免。

在第三个阶段中,我最大的困惑是,很多公司出具财报后,我用EXCEL下载数据分析,在及时性有效性方面达不到要求,并且,面为市场上近3000家公司,也没有这么大的处理能力,因此,最后跟我的合作伙伴邹峻先生一起,创立了爱股说这个上市公司财务报表分析的工具平台。爱股说的平台,不仅解决了我对持有股票的分析上遇到的这些广度(涉3000家上市公司)及深度(包括行业数据和个股深度财务数据)问题,还可以逆向,用财务指标和定义的财务标签,逆向选股,解决了一些以前根本不可能关注到的一些优质的上市公司,如利源精制、济川药业等等。      

我今天之所以拿出来说,是看到今天楼主的这个问题,就是我们爱股说目前平台已经解决楼主的问题,正好可以用来回答。

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上面是我回答这个问题的起因,下面,我来谈谈我对价值投资的认知。

经过这么多年市场的洗礼,目前还在股市里生存,起码也是棵老韭菜了。上面不少人否定财务报表投资,认为跟国家的宏观政策去投资,决胜千里,其实我是不同意的,脱离价值,便是投机,谈不上价值投资了,一带一路,国企改革又如何,最后被股灾捅破了。如果70元买天齐锂业,和160买天齐锂业,都符合国家对于宏观政策的方向,按这个理论上都对, 结果又如何呢?当下的锂电池、OLED、VR、自动驾驶,都有被暴炒过,过后呢? 还不将是一地鸡毛,成为散户的屠宰场。

我们有几千万人炒股,但共同存在的问题是,对一只股票到底值多少钱,有这个认知的人少之又少,于是,看到股票莫名涨上去,又莫名地跌下来,赚钱跑掉的人拍手称快,而套住的人恢心之余,还希望股票再涨上去能够解套。这样的情形,在股市中周而复始,不断再现。用市盈率估值,用市净率,还是市梦率都解不开这种结。有人说影响公司股价除了财务报表,还有管理层,还有市场,所以财务报表不足以为据,难道不知道财报如人吗?从财报中难道看不出管理层的风格吗? 其实都能反映,只不过,是财报的使用人没有找到方法而矣,道行不够而矣。

以下是我个人的一些见解,分享给有需要的人,更详细的数据和分析,大家还应该自行到爱股说上去查询与分析诊断。 1、为什么市盈率不能很好地反映股票的估值水平?

我们知道,市盈率简单的算法,是用每股的股价去除以每股的收益,方法是没错,但是,每股收益是有区别的。

我们的上市公司,不同于国外的,上市公司财报中有很多政府慷慨补贴,有些公司甚至占到了盈利的绝大部分,而这些补贴大部分是一次性收益,今年有,明年就不一定有,如果把这些也算在每股收益中去计算市盈率,当然会出现估值的问题,因为,我们理性地讲,这些收益只能给1倍的市盈率。所以,在计算市盈率时,要剔除一次性收益或损失,这些内容还包括,上市公司的炒股所得,上市公司出售资产,如卖地、卖设备、卖股权的所得,因为,这些东西卖没了,明年就不可能再卖,也就没有了这块收益。

另外,市盈率要按年化来算,不要简单地将一季度的每股收益乘以4,半年报的每股收益乘以2,如一家在三季度业绩起飞的公司,明年一、二季度时,盈利增幅会很惊人,但以全年来看,到明年三四季度,则增幅会自然回落,因此以年化计算每股收益乃至市盈率,无论上升还是下降,都会平滑与准确很多。

因此,我们比较市盈率时,要注意上述采用数据上的区别。我对上市公司的估值采用了一个唯一的标准,就是回本年限,年限越短,越值得买,年限越长,越没有价值,而年限是可以按假设测算的。 2、为什么有些股票总涨不动,而有些股票上下波动会很大?

对于这个问题,我也是研究了多年,直至最近把股票合理定价的公式找到了,找终于找到这个原因,股票可以为分高估值与低估值两类。

原来,我仅仅是以为市值太高的股票,由于流通盘太大,因此涨不动,所以大多会在一个价位间盘整,而市值小的股票,由于流通盘更小,容易被操控,因此,波动就会很大,这一点我们从月K线上就可以观察得到。大凡比较稳定的个股,月K线的涨跌幅往往都在10%以内,而小盘股由往往单月震幅可以达到30%-50%。但这只是一个外观表现的原因,因为找不到非常合理的解释。

而我从持股或回报期长短上找到了这个答案,也许是我一家之言。我们投资去持有一家公司的股票,是因为通过持有这只股票可以获得应有的回报,但是事实也许不是这么回事,有些股票回报周期长达十多二十年,回报连利息成本或者机会成本都不够,不信你试一下,借点钱来买入一只股票,拿着不动,看看能不能有回报,答案在大部分情况下肯定是否定的,哪怕借来的钱利率只有5%。大多数高于合理价值的股票,就算你持有十年八年,也并一定会有回报,分红很少甚至没有,每年盈利形成的净资产的增加又不多,十多年下来也未必一定能回本,这种情况下,很明显买入持有是没有价值,毕竟,我们资金是有成本的,借来的有财务成本,自己的有机会成本。所以,对于这种价位买入的机构(非散户),想让持有也获得价值,就必然会拉高时出货,打压至低位时买入,如此周期性重复操作,不断将手中持有的股票成本降低、降低、降低……这就显示出高估值的个股有较大的波动性,这就是股票除持有价值外的交易价值。

对于价格低于合理价值的股票,一般情况下,是断然不敢采用这种方式操作的,拉得过高就会接到别人甩出来的股票,打下去太低了就会被别人低价吸走,因此,轻易是不会采用这种方式操作。

 而能这样操作的核心,是找到股票的合理价值,就能很好地区别对待了。即使一只业绩上升很强劲的股票,股价往上冲,也很可能短期内冲过价值线,此时,进入投机区域,就剩下交易价值了,买入者如果不做波段操作,是不可能有收益的,如天齐锂业。 天齐锂业通过很多个拉升,再挖了很多个坑的方式,可以把机构的持有成本摊很低,你自信买入能跑得过机构? 3、是不是盈利增长快的就会涨?

对这个问题,答案是不一定的。在通常情况下,盈利增长快的股价就会上涨,但并不全是这样,为什么呢?原因在于两点:

一是在盈利公布出来之前,公司股票的价格已经被热炒,甚至炒至合理价上面很高的位置,这时,通常出现的情况就是见光死,一公布财报,股价就下跌。原因是前期的炒作已经过头,价格需要修正,正好借机打压。

第二种情况是,公司的盈利增长与股东投入的资本并不同步。如刚刚定增完成的公司,有可能归属股东的净资产在定增完成后,已经涨了一倍,但盈利增长不到一倍,因此,相对每单位的盈利其实是下降了,从而导致股价下降。

如投资100元,每年赚10元,与投资1000元,每年赚100元的,实际上单位投资的结果是一样的,因此,不会带来股价有多大的上升,但是,如果原来投资100元每年产生10元利润的企业,现在每100元可以产生20元的利润了,那么,股价肯定是可以上升的,如果不上升,就要参考上一条,在公布前,是否已经涨过头了。这个衡量投资收益率的指标,在财报分析上,叫净资产收益率或者ROE,你可以在爱股说查得到这个指标。完了你再去看看行情,在这个指标的上升期间,公司股价是如何表现的,比较典型的是小天鹅A。

因此,我说利润增长是不一定会带来股价的增长的。 4、用财务指标选股工具可以带来什么样的好处与便利呢?

其实大部分说财务报表选股没有作用的人,相信一定在财务报表分析上耕耘不深。财务报表不仅是可以用来反映企业的财务状况和经营业绩,也是可以用来识别数据真假,观察管理层人性,如有管理层的激进,有的保守,有的公司专业且心无旁鹜,有的四处收购,仅为市场估值做事,当然,这需要使用者在财务分析上有一定的专业积累。

但通常情况下,我们可以用建立财务模型的方式,用财务指标在3000只股票中筛选自己需要买的股票,或者排除一些有风险的股票,如下图,我们可以用以下方式简单地列出一个需要回避的股票: 当然,也可以用其他的方式,选择你所需要关注与买入的股票,而这一切都可以源于财务指标和下面爱股说的工具。

以这些财务模型来选股的好处是,你可以量化你的投资方案与估值水平,回避存在高风险的个股,从而将目标锁定于一些你自己选定的模型上,而大部分股票你是没有时间去作一一分析的。另外一个好处就是,你不会轻易就被骗上当,知道如何识别各种消息,判断自己是否应该买入或者卖出股票。

好了,写了这些,算是对提问的回答,请大家各自鉴别。闯荡股市江湖,不要手无寸铁,否则,会死得很难看。

作者:上市公司财报分析
链接:https://xueqiu.com/2747360062/71179559
来源:雪球
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