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如何看出财务报表是否做假账?

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大家好像比关心财务报表造假的情况,我不知道看这个答案的同学是想了解什么内容。

如果是想深入了解,那其实还是需要下很大工夫才可以的,仅仅凭一个回答、或者一个live是无法搞清楚这么复杂的问题的。因为从业人员不是吃干饭的,而且他们绝对不是一个人在战斗。现在的作假水平越来越高,一般情况下,非从业人员已经很难看出端倪,有的即使专业人员也是很难看出问题的 。

但是,问题是【但是】,这个是关键。

有些企业,真的是不拿投资者当回事,经常出现弱智级别的造假,让从业人员也是大跌眼镜。这一方面是他们不“认真”导致的(划掉,请知乎小秘书老师帮忙划掉,造假谈什么认真),另一方面就是真的被投资者惯出来的。很多投资者根本就从来不看财报,即使看了,也就看个热闹。

随着大家对造假的关注度越来越高,相信造假者也会越来越认真起来,当然他们越认真难度越大。当造假需要花费的力气和好好经营花费的力气差不多时,他们就会说,还是安心搞经营吧,这个造假代价太大了。

话说远了,拉回来。

谈谈怎么发现造假吧。当然,这里仅仅是说可能,是从概率上说怎么样的数据可能是假的,不能说看到这样的数据一下子就说是假的,那就太武断了。

1 应收账款

应收账款可以从四个角度详细看看。

  • 占总资产比例
  • 历年变化
  • 周转率
  • 其他应收款额

应收账款,简单理解就是我要从别人那里收取的钱。

这是某个制造好空调的企业应时候账款情况,其实总数不用太关注,我们直接看【占总资产比例】就可以了。看到了吗?1.78%。

看看,同行业其他家的情况比较一下:

有高有低,高的有说明,“主要系小时候规模增长所致”。

注意:这里,我们比较的其实是不同年份的,主要是说可以从这里去看问题,并不是说这个具体案例中的高有问题。有高的,看看冲刺上市的企业,有的高达50%,甚或更高,那你说有没有问题?应收账款占比到50%,意味着有一半的资产都在人家手里了。

除了看具体的高低,还要注意与以往的年份进行比较,如果这个值越来越高,简单理解,那就说明企业的东西越来不好卖,企业回款越来越困难。全是赊欠的,肯定是你求着人家卖呀。你看小米、华为,这些都是搞预售的,什么时候我们有先用手机后付费的?

另外,还要考虑应收账款周转率的问题。

简单理解,周转率的高低决定了收款难度的大小,周转率越高,回款越快,周转率越低,回款越慢。深点理解,回款率太低,可能意味着这款不是慢,可能永远都回不来了。另外,更关键的是,回款率太低,尤其是远远低于行业平均水平,那意味着可能存在造假的可能。别人的回款率都是4/5,你的回款率才是1点几,那就说明有问题,值得自信看看,推敲一下了。

更值得关注的是应收账款增加,应收账款率下降厉害,这种情况要尤其小心了 。

关于应收账款还有一个重要的问题是:坏账准备金的计算。

这里要注意的是,坏账准备金的计提比例等计算方法。

一般来说,按照年限进行分阶段计提是比较合理的,因为时间越长,就意味着这钱越可能收不回来了。你看,某制造好空调企业的3年以上干脆计提比例100%。

如果,某企业,已改计提5%,那是怎么回事呢?当然,计提少了,利润就上去了,不是很明白吗?

当然,现在一般的企业都不会在应收账款上做太大文章, 毕竟太明显了 ,不是吗?那怎么办,除了应收账款外,还有一个【其他应收款】。

因为,应收款,对应的条目太多,涉及到的内容太多,在应收款这里作了手脚,对应在财报里面要改好多好多地方,同时,这个核查以来也方便。毕竟,应收账款,对应着要收出售的东西才行。会计以来,就清楚了,你能稍微差点,差太多,审计师可能就要出局【保留意见】了。所以,这里动手脚还是很谨慎小心的。为了减少麻烦,干脆,在【其他应收款】这里动手脚,而其他应收款么有那么多的对应项目,在这里改了就改了,不需要不断地同步其他地方的各种细节。所以,注意如果【其他应收款】太高了,高的邪乎,那就值得仔细推敲一下了。

2 现金为王

都要作假账了,肯定有账务要偿还呀。如果有债务要偿还,当然要分析它的流动比率、速动比率来了。这两个分别是流动资产和速动资产对流动负债的比例。看下百科的介绍:

速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款及其他应收款,可以在较短时间内变现。而流动资产中存货及1年内到期的非流动资产不应计入。

当然,为了提高这两个比率,一般企业会采用提升其他项目的方式让这两个比率好看些。但是,其他提升了,现金的比例不好提升 ,那么现金所占比肯定要低了。所以,我们可以单独分析现金/流动负债,看看这个值到底是多少,如果太低,那情况可能不太妙呢!

现金还是衡量利润含金量的重要指标。关于这个有很多指标,比如盈利现金流比率等等指标,这些指标是无数前辈智慧的结晶。但是,因为是结晶,所以,慢慢发展起来貌似难以理解了。我们稍微解析一下:刘能今年养猪赚了100万,可是现金流只有100块,什么概念?其实刘能手里是没钱的,这就是利润的含金量很低。或者说,有可能这个利润并不那么真实呀!

现在2016年的财报好多都出来了,可以去看看比较一下,哪家的利润很高,现金流却很低。一般来说,盈利现金流比率至少应该为1,就是说现金流要比利润多才好。

同时不要忘记分析现金的来源情况,一般有三种情况

  • 经营来源
  • 投资来源
  • 筹资来源

来源不同,那质量当然也不一样了。经营来源是最正统的来源,投资是企业用自有资金进行投资等的情况,而筹资可能是贷款或者增发股份。

因此在分析现金时,还要看看现金是从哪里来的?贷款、增发的13个亿,和经营来的13个亿肯定不一样呀。另外,还要看看这贷款的13个亿,有没有争议什么的。

3.关注关联交易情况

关于关联交易,第一个要注意的问题是价格是否公允。这是任何外行都知道的问题,不公允的价格肯定是一种洗钱行为。

关联交易,涉及转入和转出问题。

  • 先说为什么要转入利润。

其中一种可能是,公司已经亏损了,为了粉饰报表,就需要从关联方将利润转入,这样看起来是有利润的。本来已经亏损了,没关系,我卖给关联方一块橡皮,特殊橡皮,3亿元人民币。本来我是亏损2个亿,卖完这块橡皮后,我盈利一个亿呀。

另外一种可能是其实并不亏损,但是公司最近可能需要融资。为了能够让报表更美丽,那就要虚增利润了,怎么办,关联方又出来了。几个亿的利润根本不是个事呀。

转入利润可以从关联交易所占总体利润的比例看出来。其实,仔细分析还是比较容易发现的。大家去看看准备上市的企业里面,有一些会采用这样的办法来虚增利润。如果关联交易的利润占比太高,那这个利润的真实性就很值得怀疑。看过有一家公司的报表,关联交易利润占比80%以上,你说,这是什意思?当投资者是傻瓜还是怎么回事?当然不排除有的 确实需要关联方来完成 相关业务,但是,如果你要也有个相对公允的价格不是吗?

当然关联交易的项目也能看出点问题。如果这个东西市场上遍地都是,可是上市公司偏偏要从关联公司完成,而且价格不公允,那肯定值得怀疑。

有的项目确实需要关联方才能完成,但是一堆都是知识产权授权、商标授权、专利使用费等等,而且仅仅把这些高价授权给了关联公司,跟别的公司根本没有任何一笔类似交易,那这个时候要仔细看看交易内容才好。

  • 再说为什么要转出利润。

有一种可能是跨国企业的关联交易,在知乎有很多讨论,主要是企业为了转移利润到税率比较低的地区,这样能够减免很多赋税,所以企业会选择各种门道将高税负区域的利润转移到低税负区域。这样,企业能够少交很多税,当然,我们研究A股市场涉及这个问题很少见的。

更关键的一种可能是大股东要掏空上市公司利润。这种情况一般适用于企业本身经营情况很好,利润很多。这时候,如果大股东惦记上市公司利润,他可能会采用关联交易的方式将利润从上市公司转出。

转出的分析和转入 的分析是一样的,都要合情合理,这样才好,事出反常必有妖。

举例子太伤人,我就不举例子了,大家自己去看报表吧。这些东西,我们不看,也会有人看,是实实在在影响股价的。有些研报会有所体现,所以,看看股价也能发现一些问题。但是,由于种种原因,很多问题其实并没有及时发现,导致不会立即体现在股价上。但是,记住,出来混,迟早要还的。这东西,迟早会体现在股价上面的。对于造假公司的股价,下跌会迟到,但不会缺席。所以,我建议小伙伴们,买股票真的不是闭着眼睛买买买,然后装死,就是价值投资了。有个朋友告诉我,从来不看,直接买,买完后,删了交易系统,忘了投资这码事,三年后再看账户就行了。哎,这样或许能赚钱,可是这样理解价值投资是不行的。价值投资,不是仅仅说长期投资的意思,还要关注公司的内在实际价值才行。

4。存货周转率

存货多了说明企业的销售能力肯定会减弱,这种情况还会伴随着利润的降低。如果存货多了,利润却升上去了。那说明这个企业的商品核心竞争力提高了,价格更高了,但是也有可能存在造假的情况 。其实,发现这个不难,打开网络检索一下对比下实际情况就行了。现在网络就是方便,以前只有少数人有条件去实地调研,看情况。现在作为普通投资者,打开手机就行了,你不需要到实地,也能验证很多真伪。

存货周转率主要对比同行业情况、历史情况。比如有个公司,存货周转率远远低于同行业水平,而且今年的历史情况更糟糕了,但是利润却上去了,现金流都跟着上去了,净增10倍,毛利率比同行业都高。这种情况,我们能说什么吗?就是说企业的经营水平不咋地,但是获利能力那是顶呱呱的。还是那句话,不一定有问题,但是值得仔细看看。

利润表是枯燥的,但是如果你会连连看,那就很好玩了。问题全部就看出来了,所以,财报真的是本故事书。

5.固定资产投资情况

这部分经常被称为“蓄水池”,其含义就是具有水库的功能。

水库,一般的解释为“拦洪蓄水和调节水流的水利工程建筑物,可以利用来灌溉、发电、防洪和养鱼。”它是指在山沟或河流的狭口处建造拦河坝形成的人工湖泊。水库建成后,可起防洪、蓄水灌溉、供水、发电、养鱼等作用。有时天然湖泊也称为水库(天然水库)。水库规模通常按库容大小划分,分为小型、中型、大型等。

其实很形象呀,具有水库的功能,能收能缩,还能养鱼。

这个怎么讲?

购买固定资产,可以报高价,这样利润就被转移了;

固定资产折旧,可以延长折旧周期,这样利润就上来了;

但是固定资产一般来说,不能太过了,这是因为固定资产相比较无形资产更好核对,更容易计算公允价格。

不过,作假高手们也不是吃素的。我建设一个工程,你怎么计算价格?我正在建设中呀!你说价格怎么算?所以呀,一般都会延长建设时间,一个工程建他个三五年十年八年,这样蓄水池的作用就很明显了。我在建设中,你计算起来比较麻烦,我自己都计算不清楚。等工程完成,计算清楚了,黄花菜都凉了。

所以,对于占比较高的在建工程,要仔细看看,有没有值得怀疑的地方。

6.辅助部分

除了财报主体结构外,其辅助部分也不容忽视,辅助部分常常包括脚注、旁注、备注等等内容。这些内容,是对主体内容的有益补充,同时也往往隐藏着非常重要的信息。

附注的内容越来越长,而这里面可能就包含了我们很容易忽略的重要信息,这部分,可以仔细读一读。

针对里面的(a)/(b),要好好看一下。

另外一处:

好了补贴那么多了。

总之这部分别忽视就是了。

7.其他值得关注的同步问题

不要把上市公司想象的那么复杂,一切简单化就可以了。给他想象成一个小卖部就行了。这个小卖部,现金流怎么样啊?现金流没有利润上去了?不同步呀!

小卖部的应收账款怎么样呀?应收账款很多,周转率很低,利润上去了,不行呀!

小卖部的利润上去了,诶,营业额没上去,这有问题呀!

小卖部的应收账款比营业收入增长快得多,恐怕值得仔细看看!

总之,同步是值得细看的,不同步,那值得更加细致地看!

另外,就是各个表格之间的同步关系。今年的报表和去年的报表,有对应项目的,应该对上吧?

基本的资产负债表,应该是平的吧?

资产负债表、利润表、现金流量表,直接应该能够互相印证吧?要是有冲突,那肯定有问题,就不是也许了。

8.另外说个好玩的,第一数字定律。

“第一数字定律描述的是自然数1到9的使用频率,公式为F(d) = log[1 + (1/d)](d为自然数),其中1使用最多接近三分之一,2为17.6%,3为12.5%,依次递减,9的频率是4.6%。科学家们仔细研究第一数字定律后,无法对这种现象做出合理解释。定律的主要奠基人Frank Benford对人口出生率、死亡率、物理和化学常数、素数数字等各种现象进行统计分析后发现,由度量单位制获得的数据都符合第一数字定律。当然彩票上随机数据并不符合。第一数字定律在许多方面都得到了应用,但对于这种数字奇异现象人们依旧是迷惑不解。”

以上内容、图片来源百度。

没事的时候可以看看财报里面的数字符合这个规律吗?

最后声明,大家不要据此投资,以上仅仅说了可能的情况,但是这样的情况并不一定是有造假的。

评论 共 1 条 (RSS 2.0) 发表 评论

  1. Leo说道:

    @轻语
    写的已经很全面了。基本覆盖了常见的情况。我来做几个补充。

    1. 看销售,利润和现金流都没问题。但是如果你去看他的下游经销商就能看出问题的一类操作。这类企业会把货物和贷款的包袱扔给下游的经销商。自己的报表上十分华丽,但下游企业的库存量却大幅增加消化不了。最后经销商跑回来要求厂家强制退货的时候就可能引发危机。上世纪美国医药行业有过这种案例。我国的很多电器厂商也有这么做的嫌疑。

    2. 现金流作假。这种主要集中于美国硅谷。一个大公司,让自己的几个员工跑出去自己单干,成立一家初创公司。然后等他们把研发做出来以后在把这家公司收购回来。这样就能把自己的研发成本伪装成投资活动,进而影响现金流。这种只要做好尽职调查,看看被收购公司人员的履历基本都能看出来。

    3. 就是不再资产负债表上面的东西。而且这些东西产生的利润或亏损很可能不在损益表上,而在OCI里面体现。只要把财报完整读完一般都能看出来。

    4. 其实有一个很简单的方法来看公司前景,那就是应付账款周转天数和短期借贷比例。如果他的供应商还愿意把钱给他周转,或者债方始终愿意给这家公司提供资金支持,那么公司一般来说是没有问题的(当然也有公司自己不愿意借贷而把贷款还清的)。反过来说,如果一家公司业绩堂皇,却有运营资金的压力,那很可能是有问题的。

    基本就是我今天想到的了。想到其他的我会再来补充。

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