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深港通和沪港通对A股的影响

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作者:朔风

链接:http://www.zhihu.com/question/25008739/answer/29772336

来源:知乎

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其实关于“沪深港通”,很多券商的研究报告都写了不少。

我试图将其中最为重要的内容最简洁的传达给卤煮。

总体而言,“沪港通+深港通”都是A股加大引入海外投资者的积极尝试,将大幅提高A股市场国际化进程,最终为融入全球资本市场做出准备。

NO 0:为什么是沪港通而不是深港通?

深港通和沪港通对A股的影响

“深港通”面临估值天堑。估值优势是 “沪港通”得以顺利推进的重要原因,同时却成为摆在“深港通”面前最大障碍。沪港估值接近,但以中小板和创业板为主的深交所指数估值偏高,比如,创业板市盈率为恒生小型指数成份股的三倍有余。

NO1:短期影响十分有限

深港通和沪港通对A股的影响

从上图细则可以看出,额度管理将给大额交易带来限制。

从上图细则可以看出,额度管理将给大额交易带来限制。被动基金基本无法通过沪港通配置A 股,沪港通先期参与资金或来自小规模对冲基金或个人投资者

NO2:中长期的对A股市场的影响在于——估值接轨和定价权让渡

1)估值接轨

市场整体估值横向比较

深港通和沪港通对A股的影响

其实,大陆证券市场证券化率在全球范围内仍处于较低水平, A股国际化或在一定程度上推进大陆资本市场成长空间。

行业估值(动态PE为例)横向比较

深港通和沪港通对A股的影响

沪港通中长期将推进A股与国际估值接轨,A股明显低于全球和新兴市场估值水平的行业是:银行、原材料等;明显高于全球和新兴市场估值水平的是:信息技术等

2)散户定价权让渡

深港通和沪港通对A股的影响

中港日的投资者结构相差最大点在于:A股散户太多!若后续沪港通规模继续放大,海外机构资金对A股市场风格将形成较大影响,价值投资或渐为主流。目前A股定价权以八成散户投资者主导,短期博弈投资风格比较明显。

NO3:海外投资者偏好为何?

QFII在A股前5大重仓行业

深港通和沪港通对A股的影响

QFII在A股前10大重仓股

深港通和沪港通对A股的影响

截至7月30日,A股已有252家QFII,合计获批578.98亿美元投资额度。目前QFII持仓能够基本反映海外投资者风格喜好。银行是QFII目前A股最大重仓,投资比例接近60%。家电、食品饮料、建筑装饰等行业近年来QFII投资比例增加。

NO4:受益标的为何?

深港通和沪港通对A股的影响

沪港通投资标的为上证180和上证380成份股,因此最直接利好便是相关指数型基金。作为普通国内散户投资者,买入相关指数产品便可充分分享沪港通政策红利了。

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