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证券市场中说的「一板」「二板」「三板」「四板」具体是指什么?有什么区别?

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作者:周召
链接:http://www.zhihu.com/question/21886923/answer/19755399
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一板指的是主板和中小板,其实中小板是主板和创业板之间的过度,世界上除了中国好像没有哪个国家有所谓的中小板的,当年深交所本来是想学国外开创业板,结果互联网泡沫破灭,让国家感觉创业板给投资者带来的风险太大,所以搞了个中小板这个不上不下的玩意儿。

二板指的是创业板,实际上现在看来创业板的财务门槛跟中小板差不多,虽然法律规定是年利润500万以上,但没个3000到5000万,根本别想上。正因为创业板的门槛还是太高,远远满足不了大量的中小企业融资,国家为了建立结构合理的多层次资本市场,于是今年开始大力推新三板

三板就是现在的新三板了,属于场外市场(OTC),企业只能向特定机构和合格个人投资者定向增发股票而不能向社会公众公开募集,因此新三板的融资功能较弱。新三板之前是只能上北京中关村、天津滨海、上海大张江、武汉光谷的高新技术企业,今年取消了高新限制,现在北交所已经收全国的材料了,马上应该就会正式宣布扩容到全国的股份制企业了。

股交中心有人称之为四板,也是场外市场,但他们一般都不服,觉得自己跟新三板一样是三板,目前从我的观察来看股交中心挂牌的企业不管上海也好天津也好,质量是不如新三板的,融资功能较新三板更差。基本上对应美国的粉单市场。

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2013年11月4日修改

这个答案随口答答的,答得非常简单粗糙,没想到上了编辑推荐,知乎的热情真是让我受宠若惊。。因此我觉得有必要针对相关问题详细谈谈我的看法。

首先,从我最近半年来对地方股交中心的观察和研究,我不看好地方股交中心。因为股票交易市场到最后跟其它金融机构一样,核心的价值是声誉,而地方股交中心由于竞争激烈,现在都在野蛮扩张跑马圈地,放了很多资质较差的企业进来(特别是一些看上去财务数据还行,但实际上已经没有太多增长潜能的传统行业企业——如贸易类,这些企业从投资的角度来看是没有投资价值的),不管各股交中心吹得如何天花乱缀,在垃圾堆中淘金终究是成本效益不匹配的,因此地方股交中心对于投资者来说慢慢地会失去吸引力,这会让地方股交中心本就不强的融资功能雪上加霜,进而让企业越发地不愿上地方股交中心,最终陷入恶性循环。之前有家在上海股交中心挂牌的企业就直接跟我们说,股交中心的推荐商都是骗子。

实际上,从商业的本质来考虑,不管是实体的市场或商场,还是虚拟的市场,主要作用都是导流量。信誉与口碑是市场生存的根本。比方说有一个家具市场,只放一些出售物美价廉的商家入驻,经过长年的运营,在消费者心中形成了“要买物美价廉的商品就到这个家具卖场”的观念,因此卖场人流量很大,商家赚钱的同时市场也通过导流量赚租金获得了自己的收益。淘宝也是同理。主板市场为什么国家允许其向不专业的普通老百姓发行股票,就是因为上面的企业理论上都是经过投行等中介、证监会等管理机构层层把关确认了的管理规范、有投资潜力的企业,换句话说,一板、二板市场都有国家和中介机构的信用背书。

“马太效应”是这个世界的基本客观规律之一,不管任何国家永远都不可能让所有的企业都能在资本市场融资,因为小微企业风险太大是一方面,同时对这些企业的风险控制根本是成本效益不匹配的。未来能上所谓的“三板”市场的企业必然(或者应该)是在现在一板、二板市场上企业的基础上继续做一定程度的下沉,用“二八法则”来形容,现在一板二板上的企业是前20%,而上场外市场的企业应该是剩下80%中最好的20%。

不管是什么样的金融机构(包括交易所),其信誉的积累依靠的是其专业的风险控制能力,因为能保证客户风险收益的金融机构才能生存。而像前海这样门槛条件很低的场外市场,实际上我认为是没有价值的。现在场外市场OTC上市采用的是备案制,而不是一板、二板的核准制,材料审核的权力是下放到交易所的,比如“新三板”的审核是在北交所,而北交所也只对企业的基本规范性进行审核,对于企业的投资价值与股价的判断则交给市场。接触下来北交所对于企业的审核还是相对严格,虽然嘴上没有说硬性的财务指标,但他们终究还是会从报名上新三板的企业中筛选最好的前面一部分对其放行。因此,如果问我谁会成为中国未来的纳斯达克,从目前趋势来看,只有北交所有可能。

作者:季不住
链接:http://www.zhihu.com/question/21886923/answer/19783312
来源:知乎
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@周召 已基本讲清了一二三四板具体是什么。我来做个补充。ps:本答案谢绝转载至知乎以外平台。

首先,一、二板均是场内交易市场,三、四板为场外交易市场。这里的「场」是指「证券交易所」,在中国,即为「上海证券交易所」和「深圳证券交易所」。场内与场外的区别中,最核心的两点区别为:

1、场内市场能够面向不特定的公众公开发行股票,场外市场仅能向证监会许可的合格投资者进行定向发行;

2、场内市场的主要交易方式为「集中竞价」,场外市场的主要交易方式为「协议交易」和即将施行的「做市商交易」。

其次,根据从题主的问题补充,我做一个简单推断,题主更关心的是什么是三板、四板以及二者的区别是什么。下面我主要来讲讲这两个问题。有点长。。。。

1、什么是「三板」

(1)什么是「老三板」

「三板」有新老之分。老三板起源于2001年上线的”股权代办转让系统”,最早承接两网公司和退市公司。

1990年12月5日正式开通的全国证券交易自动报价系统(STAQ系统);以及由中国证券交易系统有限公司(CSTS)运作和管理、1993年4月28日投入运行的全国电子交易系统(NET系统)。这两个系统被简称为“两网”,在交易机制上采取了做市商制度,在市场组织上采取了自律管理方法,自成立后主要从事法人股交易和国债交易。1997年,NET更名为中央国债登记结算有限责任公司,主营业务中取消了股票交易;1999年9月,STAQ系统“因国庆彩排交通管制暂停交易”。

——全国电子交易系统 .MBA智库 [引用日期2013-04-1] .

为妥善解决原STAQ、NET系统挂牌公司流通股的转让问题,2001年6月12日经中国证监会批准,中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》,代办股份转让工作正式启动,7月16日第一家股份转让公司挂牌。为解决退市公司股份转让问题,2002年8月29日起退市公司纳入代办股份转让试点范围。

——代办股份转让系统. 百度百科词条

代办股份转让系统即为俗称的「老三板」。

(2)什么是「新三板」

2006年《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》的公布,使得中关村科技园区非上市股份有限公司也进入代办股份转让系统。因为挂牌企业均为高科技企业而不同于「老三板」上的两网公司和退市公司,为示区分,故将「中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让系统」为「新三板」。

2012年9月7日,经国务院批准,中国证监会决定扩大非上市股份公司股份转让试点。非上市股份公司股份转让试点扩大至北京中关村科技园区、天津滨海新区、上海张江高新区和武汉东湖高新区等四区。

2013年1月16日,全国中小企业股份转让系统在北京举行揭牌仪式。

自此,非上市公司股份转让的小范围、区域性试点将开始渐次走向面向全国的正式运行;市场运作平台将由证券业协会自律管理的证券公司代办股份转让系统转为国务院批准设立的全国中小企业股份转让系统有限公司;挂牌公司的准入和持续监管将纳入证监会非上市公众公司监管范围;市场运行制度将由证券业协会发布的试点办法转为全国中小企业股份转让系统业务规则;这是全国场外市场建设从试点走向规范运行的重要转折。

确切的说,「新三板」的正式名称应为「全国中小企业股份转让系统」。

全国中小企业股份转让系统是经国务院批准设立的全国性证券交易场所,全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日,公司在国家工商总局注册成立,注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。

公司的经营范围是:组织安排非上市股份公司股份的公开转让;为非上市股份公司融资、并购等相关业务提供服务;为市场参与人提供信息、技术和培训服务。

——公司介绍_全国中小企业股份转让系统

2、什么是「四板」

世界上本没有四板,「新三板」、券商的人叫的多了,也就有了「四板」。

实际上,没有哪个区域性股权交易市场愿意称自己为「四板」,特别是天津股权交易所、前海股权交易所。大部分区域性股权交易市场的定位是为本区域内的企业(不论是有限公司还是股份公司)提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场。特别是2013年2月4日,中国证监会公布《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》后,「新三板」业务规则的大刀阔斧的改革,从很大程度上使得各地政府先后轰轰烈烈搞起来的区域性股权交易市场的定位愈加尴尬。而券商自然是唯证监会马首是瞻,「四板」的帽子就自然而然地扣到了各个区域性股权交易市场的脑袋上。

但是天交所和前海股权交易中心均表示不服。温馨提示:笔者作为券商新三板从业人员,下文有明显的身份倾向,仅供参考。

天交所自2008年9月成立伊始,就定位为”全国性非上市公众公司股权交易市场“,通过借鉴台湾”兴柜市场“交易制度及近几年低调、大胆、开放的市场运作,以及吃堑长智(比如协助建设山东某区域股权交易市场,对方过河后拆桥)的摸爬滚打,截至2013年8月,共有包括山东、湖南、山西、浙江、江苏、福建、河北、天津、广东等地在内的13省29市出台政策鼓励支持本地企业到天交所挂牌。

对于天交所在资本市场中的地位问题,我所知道的天交所是这么认为的:首先,为什么只可能有一个全国性的场外市场,为什么不可能有两个或两个以上的全国性的场外市场呢?其次,「新三板」即券商所鼓吹的「正统身份」,即证监会「认证」的,反而是「新三板」的弱点,看看「一板」和「二板」现在是什么样子吧!「场外市场」的核心是「市场化」,「市场化」是天交所的天生的强生的优势。第三,证监会将「新三板」的风险把控下放到了券商,担惊受怕惯了的券商必将逐渐提高挂牌企业的标准,不出个三五年,「新三板」将成为「小创业板」。天交所成为全国性非上市公众公司股权交易市场的目标指日可待。

前海股权交易中心虽然是广东省第二个区域性股权交易市场,但国信证券总经理胡继之的胃口却不小:前海股权交易中心将自己定位于「第二深交所」,而且大打「前海概念」。经过前期高调的不靠谱的宣传造势,2013年5月30日运作首日即号称「挂牌」1200家企业(不过这个数字确实给全国中小企业股份转让系统很大的压力)。而且在前海股权交易中心、部分券商、部分银行等机构的努力,大部分深圳地区挂牌企业均将前海股权交易中心与新三板划为等号。不过这里的「挂牌」要与新三板的「挂牌」有所区别,新三板的「挂牌」要经过一个类似于IPO的流程,而前海股权交易中心的「挂牌」更多的是「注册」或者「登记」,「挂牌」后。经过前海股权交易中心3、4个月的服务后,已有不少企业已经忘记了自己曾经挂牌的事实。

前海股权交易中心的“十无”模式、“五大”中心、互联网运营思维,打的是老庄无为的概念,说白了就是还没想好自己的定位。目前主要的业务为中小企业发行中小企业私募债提供债权融资服务,但是发债的标准已向深交所、上交所看齐,没有自己的能力承做、也没有能力承销。

归根结底,天交所是踩着钢丝做实事,前海是捏着鼻子吹概念,新三板是我爸是李刚。李刚当政,新三板威武!

证券市场中说的「一板」「二板」「三板」「四板」具体是指什么?有什么区别?

作者:李汇东
链接:http://www.zhihu.com/question/21886923/answer/19779048
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所谓的一板、二板、三板、四板指的是多层次的资本市场。

但是这种叫法并不规范——三板市场是叫三板还是叫新三板有点让人摸不着头脑。

资本市场呢在国外是不能的企业进入不同的市场,就相当于青年队和国家队。通常是先进入青年队再进入国家队。

但是国内的情况是不一样,众所周知,国内的主板已经有20年的历史了,而创业板才三年。

对于一个企业来讲,上市是可以融资,更多是需要雪中送炭,而不是锦上添花。但是在主板市场的企业基本是一圈的高帅富,很多极具成长力的小企业是进入不了资本市场进行融资的。

中国还是一个投资渠道极其狭窄的国家。

同时中国也是一个资本很稀缺的国家。

那这个怎么解决。

通过多层次的资本市场建设

多层次的资本市场分为场内市场和场外市场

场内市场就是通常所说的主板、中小板是一板市场,次板市场也称二板在国内对应着创业板。这个资料很多,不加详述。

场外市场:

先说说三板和新三板的划分“代办股份转让系统”也就是通常所说的三板市场,给出了链接了。新三板是上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点。是这个代办股份转让系统的新增部分。

说白了是一回事。

四板市场呢其实并没有严格意义上的定义。我国的多层次资本市场建设还刚刚开始。场外市场更是刚刚进行。还划不到四个层次。所谓的三板市场和四板市场都通称为场外市场。

有空了再详细讲讲。

 

作者:任平
链接:http://www.zhihu.com/question/21886923/answer/19754890
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一板市场:也称为主板市场,指传统意义上的证券市场(通常指股票市场),是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场先于创业板市场产生,二者既相互区别又相互联系,是多层次市场的重要组成部分。相对创业板市场而言,主板市场是资本市场中最重要的组成部分,很大程度上能够反映经济发展状况,有“晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高,上市企业多为大型成熟企业,具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。

二板市场:又称“第二板”,是与一板市场相对应而存在的概念,主要针对中小成长性新兴公司而设立,其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比,二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显的高技术产业导向等特点。国际上成熟的证券市场与新兴市场大都设有这类股票市场,国际上最有名的二板市场是美国纳斯达克市场,中国大陆目前没有。

它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务,是一条中小企业的直接融资渠道,是针对中小企业的资本市场。与主板市场相比,在二板市场上市的企业标准和上市条件相对较低,中小企业更容易上市募集发展所需资金。二板市场的建立能直接推动中小高科技企业的发展。

进一步讲,第二板市场是不同于主板市场的独特的资本市场,具有自身的特点,其功能主要表现在两个方面:一是在风险投资机制中的作用,即承担风险资本的退出窗口作用;二是作为资本市场所固有的功能,报括优化资源配置,促进产业升级等作用,而对企业来讲,上市除了融通资金外,还有提高企业知名度、分担投资风险、规范企业运作等作用。建立第二板市场,是完善风险投资体系,为中小高科技企业提供直接融资服务的重要一环。

三板市场:即代办股份转让业务,是指经中国证券业协会批准,由具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式,为非上市公司提供的特别转让服务,其服务对象为中小型高新技术企业。其作用:发挥证券公司的中介机构作用,充分利用代办股份转让系统现有的证券公司网点体系,方便投资者的股份转让,为投资者提供高效率、标准化的登记和结算服务,保障转让秩序,依托代办股份转让系统的技术服务系统,避免系统的重复建设,降低市场运行成本和风险,减轻市场参与者的费用负担。三板市场这一名字为业界俗称,其正式名称是“代办股份转让系统”,于2001年7月16日正式开办。作为中国多层次证券市场体系的一部分,三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所,另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。

股权托管中心被称为“四板”市场,,主要挂牌非上市、非公共具有较高成长性的企业。

证券市场中说的「一板」「二板」「三板」「四板」具体是指什么?有什么区别?

评论 共 2 条 (RSS 2.0) 发表 评论

  1. Leo说道:

    沪深两市有什么区别:
    一、股票代码不同。
    深圳股票代码“002”开头的是中小板,“000”开头的是主板,“3”开头的是创业板;上海股票代码“6”开头的,全部的上海股票都为主板。
    上海B股代码是以900开头,新股申购的代码是以730开头,配股代码以700开头。
    深圳B股代码是以200开头,新股申购的代码是以00开头,配股代码以080开头。
    权证:沪市是580打头,深市是031打头。
    二、交易的场所不同。一个是上海,一个是深圳。
    三、构成的指数不同。上证指数是加权指数,深证指数是成份指数。
    四、新股申购基数单位不同。申购上海股票,资金账号最低申购1000股,每1000股为一个基数单位;申购深圳股票,一个资金账号最低是500股,每500股为一个单位基数单位。
    五、股市最后十五分钟交易模式不同,上海市场没有竞价时间,深圳市场为竞价时间。
    六、过户费不同,上海股票过户费每一千股收取1元,深圳股票过户费0元。
    沪深两市的性质都是:通过股票的发行,大量的资金流入股市,又流入了发行股票的企业,促进了资本的集中,提高了企业资本的有机构成,大大加快了商品经济的发展。另一方面,通过股票的流通,使小额的资金汇集了起来,又加快了资本的集中与积累。

    区别1,公司上市地不同。一在深圳,一在上海。区别2,指数虚假程度不同。深市老股多,沪市新股多,深综指更准确一些。区别3,前景不同。深市将演变为中小企业版,沪市将演变为主版。区别4,重视程度不同。邓时代,重视深市;江时代,重视沪市;胡时代,要求两市共同发展。区别5,股价结构不同。深市靠近香港,股价更接近h股。区别6,股本结构不同。沪市规模大、股票多,有较多的大盘“蓝筹”股。区别7,平均每股收益不同。--(没有认真计算,肯定有不同)

  2. Leo说道:

    纽约证券交易所和纳斯达克市场的异同

    说白了,纽约证券交易所相当于沪深,是主板市场。纳斯达克相当于深市,是中小盘创业板等新兴产业板两者的主要异同参见以下内容:1.纽约证券交易所
    纽约证券交易所对美国国内公司的上市条件主要有:
    (1)公司最近一年的税前盈利不少于250万美元;
    (2)社会公众手中拥有该公司的股票不少于110万股;
    (3)公司至少有2000名投资者,每个投资者拥有100股以上的股票;
    (4)普通股的发行额按市场价格计算不少于4000万美元;
    (5)公司的有形资产净值不少于4000万美元。
    作为世界性的证券交易场所,纽约证交所也接受外国公司挂牌上市,上市条件较美国国内公司更为严格,主要有:
    (1)由社会公众持有的股票数目不少于250万股;
    (2)持有100股以上的股东人数不少于5000名;
    (3)公司的股票市值不少于1亿美元;
    (4)公司必须在最近3个财政年度里连续盈利,且在最后一年不少于250万美元、前两年每年不少于200万美元或在最后一年不少于450万美元,3年累计不少于650万美元;
    (5)公司的有形资产净值不少于1亿美元;
    (6)对公司的管理和操作方面的多项要求;
    (7)其他有关因素,如公司所属行业的相对稳定性,公司在该行业中的地位,公司产品的市场情况,公司的前景,公众对公司股票的兴趣等。

    2.纳斯达克市场
    美国纳斯达克市场分为两个市场,一个叫做全国市场,一个叫做小型资本市场。全国市场又分两类企业,一类是有盈利的企业,一类是无盈利企业。

    就全国市场而言:

    第一个条件是资产净值,有盈利的企业资产净值要求在400万美元以上,无盈利企业资产净值要求在1200万美元以上。

    第二个条件是净收入,也就是税后利润,要求有盈利的企业以最新的财政年度或者前三年中两个会计年度净收入40万美元;对无盈利的企业没有净收入的要求。

    第三个条件是公众的持股量。任何一家公司不管在什么市场上市流通,都要考虑公众的持股量,通常按国际惯例公众的持股量应是25%以上。比如说,在股票市场上,同一个公司A股价格是10元,而B股才1元或2元。这是为什么呢?就是因为B股没有公众持股的要求,没有充分的公众持股量,也就没有很好的流通性,市价就会很低。市价一低就没有公司愿意在你的市场发行股票或者能够发行股票。如果是这样,你这个市场就无法利用了。美国纳斯达克全国市场要求,有盈利的企业公众的持股要在50万股以上,无盈利企业公众持股要在100万股以上。

    第四个条件是经营年限。对有盈利的企业经营年限没有要求,无盈利的企业经营年限要在三年以上。

    第五个条件是股东人数。有盈利的企业公众持股量在50万股至100万股的,股东人数要求在800人以上;公众持股多于100万股的,股东人数要求在400人以上。无盈利的企业股东人数要求在400人以上。股东人数是与公众持股量相关的,有一事实上的公众持股就必然有一定的股东。我国的《公司法》规定,A股上市公司持有1000股的持股人要1000人以上,这才能保证它的流通性。如果持股人持股量很大,那么股东人数就相应减少了。

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